【报告】江苏雷利马来西亚基地追加投资：三地生产基地项目推进到备案与土地节点 原创

海外工厂从“董事会通过”走到“拿到土地、办完备案”，往往是制造业出海叙事里最关键的一段。2026年1月26日披露的进展公告显示，江苏雷利在马来西亚、越南、墨西哥三地的生产基地项目已经完成境外投资备案登记及外汇登记手续，项目推进从组织决策进入到合规与资金安排的执行阶段。公告同时把融资端的约束写得很明确，自有、自筹与可转换公司债券募集资金被放进同一个资金框架里，资金端的不确定性也被提前放到风险提示中。

截至2026年2月13日公开信息，这个三地项目的主线仍来自2025年9月1日董事会审议通过的海外生产基地建设方案。该方案把马来西亚生产基地、越南生产基地、墨西哥生产基地作为三个子项目并列写入，合计对外投资金额为43,960.85万元人民币。马来西亚项目的拟投资金额为21,565.20万元人民币，产品指向家用电器电机及组件、工业控制电机及组件等，金额占比与产品方向让马来西亚成为三地布局里最先需要落地的制造支点。

土地节点在2026年1月23日的公告中被拆成了可复核的五个要素。雷利马来西亚有限公司在马来西亚森美兰州新那旺科技工业园签订土地购买协议，地块面积为24,533平方米，土地用途为中型工业用地并用于马来西亚生产基地建设，土地性质为永久产权。土地购买金额为15,844,245.00林吉特，这笔交易把“建设基地”从纸面计划变成了可以对照的资产坐标。

2026年1月26日的进展公告把合规节点写成了可逐项核对的证照与办理结果，雷利马来西亚有限公司、越南雷利电机有限责任公司与墨西哥艾德思电机股份有限公司先后取得了常州市发展和改革委员会出具的《境外投资项目备案通知书》以及江苏省商务厅核发的《企业境外投资证书》。主管银行外汇登记手续也在公告中被确认完成。对于后续建设节奏而言，这些证照决定了资金出境、资产形成与后续披露的基本框架。

出海原因

年度报告摘要把主营业务与产品清单放在同一段里，家用电器、新能源汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售同时被覆盖。产品端既包括空调、洗衣机、冰箱等家电电机及组件，也包括洗碗机循环泵、丝杆电机、音圈电机、高效工业水泵，以及新能源汽车用激光雷达电机、抬头显示电机、电动空调压缩机电机组件与电子水泵等。下游场景横跨家电、汽车、医疗与工业控制，客户的装配地变化与供应链策略更容易直接影响交付组织与成本结构。

招股说明书列示江苏雷利成立于2006年4月29日，2015年6月24日完成整体变更并以股份公司形态运行，证券代码为300660。招股书列示的住所为江苏省常州市武进区遥观镇钱家塘路19号。上市前的产品更集中在家电微特电机与智能化组件，空调端以导风电机与导风机构为代表，洗衣机端以排水电机与排水泵为代表，冰箱端围绕制冰与分冰水系统提供电机组件，这些品类的共同点是供货周期长、质量一致性要求高，供应商需要嵌入整机厂的研发与量产导入流程。

招股书在业务章节中写到直销模式以家电整机企业配套供货为主，同时会参与、承担客户的新品研发任务并与客户开发节奏协同。微电机与泵类产品的工艺流程涉及线圈绕组焊接、定子组件装配、爪极板组件铆接等环节，过程控制通常离不开工装一致性、关键物料供应与质量追溯体系的配合。后来产品扩展到汽车与工控之后，认证周期更长、交付节奏更接近平台化导入，海外生产基地的意义也更贴近把认证、量产与备货放在同一条可控链条里推进。

2024年年度报告摘要披露，2024年营业收入为3,519,257,596.26元，归属于上市公司股东的净利润为294,493,288.77元，经营活动产生的现金流量净额为300,636,020.23元，总资产为6,440,954,009.96元。经营体量把这次出海的资金逻辑变成了可以计算的约束条件，制造业出海需要同时承担土地、厂房、设备与爬坡期的现金流波动。资金安排越透明，项目推进越容易在公开市场的监督下持续执行。

2025年9月1日披露的对外投资公告把出海动因落在“全球化产业布局”和“降低贸易风险、管控成本、优化供应链”。家用电器电机与工业控制电机的需求与海外终端市场、海外整机厂产能迁移高度相关，客户把整机产能向东南亚与北美周边移动时，上游电机与精密零部件也会面临随之配套的交付要求。海外生产基地的意义更接近把交付半径缩短到客户的装配地，把关税、运输与交付不确定性从不可控变量变成可以被工程化管理的成本项。

马来西亚之所以被放在三地方案里，离不开其在区域贸易与制造组织中的位置。马来西亚投资、贸易及工业部在RCEP生效的媒体通报中提到，RCEP覆盖15个国家并构成超过22亿人口规模的市场，成员之间的关税减让与贸易便利化会在中长期改变区域内的生产分工。制造企业把产能放在马来西亚，面对的不只是当地市场，而是把生产与原产地规则、关税安排和跨境物流放进同一个体系来设计交付路径，这类制度化分工对需要稳定交付的电机与组件供应商更为重要。

马来西亚项目在公告中对应的产品类型并不追求新奇，家用电器电机及组件、工业控制电机及组件更像需求稳定的底盘品类。底盘品类的竞争最终落回到质量一致性、交付可靠性与成本结构，海外建厂往往要同时处理交付半径、关税与供应链协同，低人力成本只是其中一项变量。交付组织能否嵌入客户的区域供应链体系，更直接决定长期供货的稳定性。越南项目的既有经营数据与墨西哥项目的建厂推进计划也被写进同一个董事会方案里，三地并行更像是在为不同市场的客户提供可选的交付节点。

出海市场布局

公告把三地生产基地的实施主体写得很直白，马来西亚项目由雷利马来西亚有限公司承载，越南项目由越南雷利电机有限责任公司承载，墨西哥项目由墨西哥艾德思电机股份有限公司承载。三地的拟投资金额分别为21,565.20万元、13,901.50万元与8,494.15万元人民币，合计为43,960.85万元人民币。产品分工也被写进公告，马来西亚侧对准家用电器与工业控制电机及组件，越南侧同时覆盖家用电器、工业控制与运动健康电机及组件，墨西哥侧则以冰箱注塑组件等为主。

马来西亚主体的工商信息在2025年9月1日的公告中已经给出。雷利马来西亚有限公司英文名称为LEILI MALAYSIA SDN.BHD，注册地为马来西亚吉隆坡，注册资本为5,000,000林吉特，主营业务描述为微型电机、水泵、精密零部件及组件类产品的设计、研发、生产、销售。股权结构由江苏雷利全资子公司星空发展有限公司持股100%，公告同时写明该主体于2025年5月6日注册成立并处于建设期。

2026年1月23日公告披露的土地购买协议，把马来西亚基地落点写成了园区、面积与产权等可复核要素。地块位于马来西亚森美兰州新那旺科技工业园，面积为24,533平方米，土地用途为中型工业用地并用于马来西亚生产基地建设，土地性质为永久产权。购买金额为15,844,245.00林吉特，土地作为长期资产的锁定会影响后续厂房建设、设备导入与产能爬坡节奏，也会影响项目在财务报表中的资本化路径。

森美兰州位于马来西亚半岛西海岸，新那旺所在的芙蓉周边与吉隆坡都市圈的制造业与物流体系联系紧密。工业用地的配套通常围绕道路、供电、供水与污水处理等基础条件展开，园区能否把这些条件前置到位，会直接影响建厂节点与设备导入的并行效率。永久产权工业用地的披露意味着资产占用更重，厂房与设备投入更倾向长期化，后续投产节奏更需要与订单导入与认证节点同步匹配。

马来西亚对外贸易发展局在2025年1月发布的2024年贸易表现新闻稿中提到，2024年出口约1.5万亿林吉特，电子电气产品出口为6011.8亿林吉特，占出口比重39.9%。马来西亚投资发展局在电子电气行业文章中也提到，电子电气行业在2023年贡献约5.8%的GDP，并带动约40%的出口产出，半导体后端环节产出占全球约13%。家电与工控用电机及组件的供货通常需要贴近出口型制造链条的装配与备件体系，目的地的产业结构越能稳定承接电子、电气与机械加工配套，海外基地越容易把供应链协同写进可执行的生产计划。

2026年1月26日的进展公告披露了备案通知书与境外投资证书的编号，这些编号把资金与资产的跨境路径固定成可核对的合规链条。常州市发展和改革委员会分别出具常发改外资备〔2025〕123号、常发改外资备〔2025〕122号、常发改外资备〔2025〕124号的《境外投资项目备案通知书》，江苏省商务厅核发境外投资证第N3200202501540号、N3200202501539号、N3200202501541号的《企业境外投资证书》，并完成外汇登记手续。证照编号被写进公告之后，后续信息披露自然会围绕资本金到位、建设进度与资产形成的关键节点展开。

资金来源的安排也在公告里被提前写明，自有、自筹与可转换公司债券募集资金被并列放入方案，风险提示强调若可转换公司债券申请未获核准将存在资金不足风险。资金端的约束通常会反向影响建设节奏，土地购买之后的厂房、设备与人员导入更依赖资金的确定性。三地项目并行推进时，资金分配与建设优先级会决定马来西亚基地能否先形成对家电与工控客户的稳定供货能力。

核心优势

2024年年度报告摘要把产品矩阵拆成四大类，家用电器电机及组件、汽车电机及零部件、医疗及运动健康电机及组件、工控电机及组件被同时列出。产品端的覆盖意味着工艺与供应链要同时适配不同客户的认证与交付要求，导风机构组件、排水泵、制冰机系统、分布在不同整机里的电机与泵类产品，对一致性和可靠性都有严格要求。能够把电机、组件与精密零部件放在同一个交付体系里，才有可能在海外基地复制同样的质量与交付节拍。

招股书在早期产品的描述中提到空调导风电机主要涉及永磁减速步进电机与永磁同步电机等路线，洗衣机端以排水电机与排水泵为主，冰箱端围绕制冰与分冰水系统提供电机组件。产品形态从单一电机延伸到电机加机构与泵类组件之后，制造组织需要同时覆盖冲压、注塑、绕线与装配等工序的过程控制，也需要把关键物料与关键工装纳入质量追溯体系。海外基地要复制的关键环节往往落在这些工序与物料的稳定性上，越南基地已经形成收入与利润的事实，为马来西亚基地的投产节奏提供了一个可对照的执行样本。

越南基地的经营数据提供了一个可以对照的海外执行样本。2025年9月1日的公告披露，经审计截至2024年12月31日，越南雷利电机有限责任公司总资产为34,791.41万元人民币，净资产为4,883.84万元人民币，2024年度营业收入为31,417.64万元人民币，净利润为3,169.83万元人民币。海外生产基地不再停留在“设立主体”的阶段之后，马来西亚基地的建设更容易被放进同一套财务与经营口径里衡量。

墨西哥项目在公告中被定义为全资子公司墨西哥艾德思电机股份有限公司承载的基地建设，股权结构由星空发展有限公司持股90%、美国雷利电机有限公司持股10%。经审计截至2024年12月31日，墨西哥艾德思电机股份有限公司总资产为6,647.40万元人民币，净资产为1,916.60万元人民币，2024年度营业收入为0万元人民币，净利润为-596.55万元人民币。不同基地在不同阶段的数据差异，使得集团对项目爬坡与成本控制的管理经验会更快被沉淀到可复制的预算与考核机制中。

主业的现金创造能力决定了出海项目能否在没有外部融资顺风时仍然持续推进。2024年经营活动现金流量净额为300,636,020.23元，这组数据为海外项目的资本开支提供了一个基础缓冲。公告把可转换公司债券募集资金纳入方案并提示审批不确定性，也意味着项目推进会被迫更强调现金流的自洽，建设节奏与产能爬坡需要与订单兑现同步匹配。

潜在回报

马来西亚基地的回报可以从交付半径与关税不确定性的再配置开始理解。家用电器与工业控制电机及组件若能在东南亚形成稳定供货，海外整机厂的装配地变化对交付的冲击会更小，运输时间与库存水平也更容易被压缩。订单稳定性提升之后，海外基地的爬坡期更容易缩短，单位制造成本也更容易在规模效应下下降。

越南基地已经形成收入与利润，马来西亚基地通过土地与证照把建设条件落地，墨西哥基地把产品指向冰箱注塑组件等更贴近北美家电链条的环节，三地并行因此提供了面向不同市场的交付选项。不同基地承载不同产品组合时，客户在区域内调整采购与装配节奏会更灵活。供应商也更容易用多基地的产能调度来对冲单一国家的政策与物流波动。

回报还可能体现在海外客户结构的扩展与产品定价的改善。电机与组件的B端供货通常需要较长的认证周期与导入周期，基地一旦落地并形成稳定交付，客户更愿意把更多型号和更高附加值的组件交给同一供应商。公告把“提升国际市场产品竞争力及品牌影响力”写进投资目的，后续验证的关键仍然要回到订单结构与毛利变化，海外基地是否带来新增客户与新增型号会比一次性的建设进度更具解释力。

风险机制与借鉴要点

公告写明项目资金拟通过自有、自筹与可转换公司债券募集资金解决，这个表述把资金端的不确定性提前写进了项目约束。若可转换公司债券申请未获核准，资金缺口会直接影响厂房建设、设备采购与产能爬坡节奏。资金安排一旦被迫延后，建设期拉长会推迟折旧摊销与费用进入的时间，同时也会延后订单导入与收入确认，现金流压力可能在爬坡阶段更集中地暴露。

2026年1月23日公告披露土地购买协议已经签订，马来西亚基地的建设由此进入可落地的工程组织阶段。厂房建设许可、用工合规、设备进口与本地验收等环节需要并行推进，任何一个环节的延迟都会改变投产时间表。进展公告披露已经取得备案通知书、境外投资证书并完成外汇登记，这些节点降低了部分前置不确定性，海外建设期常见的审批与施工波动仍可能通过项目启动节点传导到工期。

马来西亚基地的产品指向家用电器电机及组件与工业控制电机及组件，需求波动会通过产品组合直接影响基地利用率。家电链条受全球消费景气与渠道库存影响较大，工控链条则更受制造业投资周期影响。若海外客户的装配计划出现调整，基地利用率不足会抬升单位固定成本，毛利会被压缩，项目回收期也会被拉长。

公告披露土地购买金额为15,844,245.00林吉特，设备与原材料采购又可能涉及人民币、美元或其他币种结算，汇率波动会改变真实成本。多基地并行推进时，跨境结算与币种切换更频繁，汇率与支付条款的影响会被放大。若销售端以海外币种定价、成本端以多币种支付，套期保值与价格传导机制是否完善会直接影响利润稳定性，财务管理能力在这一阶段会被迅速放大。

结语

截至2026年2月13日公开信息，江苏雷利马来西亚基地已经形成两条清晰的核对线索。第一条线索来自资产与证照，24,533平方米的永久产权工业用地与15,844,245.00林吉特的购买金额已经披露，境外投资备案通知书、境外投资证书与外汇登记手续也已经披露完成。只要后续披露能够持续给出资本金到位、厂房建设、设备导入与试产节点，这条线索就能把项目推进写成连续的时间表。

公告把可转换公司债券募集资金放进资金框架并提示审批不确定性，这让资金与订单成为另一条需要核对的线索。后续观察的关键不在于是否继续强调全球化，而在于资金来源是否被落实为可执行的安排，以及海外基地能否在家电与工控产品上形成可持续的订单导入。三地项目进入投产与交付阶段之后，海外收入占比、毛利变化与现金流节奏会成为更直观的验证信号。