江波龙存储业务全资控股巴西Zilia：本地化交付进入全资平台 原创

今天讲的出海案例是江波龙这家半导体存储公司，以 4608 万美元买下巴西 Zilia 剩余股权，把海外行业存储制造能力收成全资平台。

在 2026 年 4 月投资者关系活动记录表中，江波龙回答了全资控股 Zilia 后对巴西及拉美市场的安排。公司称，2023 年已收购 Zilia 81% 股权，经过业务协同后提前回购剩余 19% 股权，并计划借助中国工程师和供应链能力服务巴西本土客户与在巴西的中国企业。

江波龙把海外子公司纳入全资体系，背后对应的是存储器客户对本地响应能力的重新排序。存储器正被 AI 服务器、端侧 AI、汽车电子和工业设备重新拉入供给紧张阶段，客户要的也从标准模块变成更贴近整机设计、测试和售后的组合服务。

巴西给江波龙的吸引力，来自本土制造政策、区域关税安排和拉美客户关系的叠加。Zilia 已在当地做了二十多年制造，江波龙买下控制权后，拿到的是一套可以承接中国供应链能力的本地制造体系。

从深圳存储贸易商到全栈存储公司

江波龙的起点在 1999 年，深圳市江波龙电子有限公司成立时做的是 MASK ROM 业务，先从存储器件贸易和方案服务进入产业链。公司官网发展历程列出的早期动作很密集，2002 年开发基于 AG-AND 型闪存的 U 盘控制芯片，2006 年研发、生产及销售 SD 卡和 MMC 移动闪存卡，2008 年发布一体化 U 盘模块 UDP，商业模式开始从单纯买卖器件转向模块化产品。

江波龙在 2009 年把 TLC NAND Flash 用于存储产品生产，并做出 microSD 32GB 产品；2011 年，行业类存储品牌 FORESEE 成立，eMMC 和 SSD 进入产品目录。2015 年，DRAM 技术实现市场化，LPDDR3 和 eMCP 嵌入式存储产品补上移动终端所需的组合能力。这些年份的共同指向，是江波龙把控制芯片、固件、封装形态和品牌渠道一步步放进同一个经营系统。

品牌侧的扩张发生在 2017 年，江波龙收购国际高端消费类存储品牌 Lexar，并让它作为全资子公司独立运营。随后公司在 2018 年改制为股份有限公司，2019 年中山存储产业园一期投入使用，2020 年进入内存条市场并发布车规级 eMMC，2022 年 8 月 5 日在深交所挂牌上市。到这一步，江波龙已经不只卖单个存储产品，它同时面对消费零售、行业客户、汽车电子和企业级场景。

WSTS 在 2026 年 3 月发布的全年结果给出存储行业的外部参照，2025 年全球半导体销售额达到 7956 亿美元，同比增长 26.2%，其中数据中心基础设施和 AI 相关系统拉动明显，逻辑与存储器件带头增长。这个数字解释了江波龙为什么在近年强化企业级 SSD、DDR5 RDIMM、CXL2.0 内存拓展模块、SOCAMM2 等产品，客户对容量、功耗和稳定性的要求正在抬高。

中山存储产业园在近年让江波龙的制造能力继续加厚。它位于广东中山翠亨新区，占地约 75 亩，一期在 2019 年建成使用，二期计划在 2024 年内投入使用。

上海总部和上海研发中心在近年落成后，江波龙把研发、测试和制造平台放在更接近客户需求的位置。国内体系越完整，海外客户越会关注本地交付体系是否跟得上产品复杂度。

巴西需要的不是单个存储模块

巴西电子产业的底盘足够大，也足够依赖本地制造政策。巴西电气电子工业协会 Abinee 在 2025 年 12 月公布的数据称，巴西电气电子行业 2025 年收入达到 2708 亿雷亚尔，名义增长 8%，扣除行业生产者价格指数后实际增长 4%；行业直接就业达到 28.8 万人，投资额为 47 亿雷亚尔。这样的市场规模让存储器供应商不能只用远距离分销来覆盖客户需求。

Abinee 的进口口径进一步放大了本地化制造的价值。2025 年巴西电气电子行业进口额为 491 亿美元，半导体进口额为 60 亿美元，行业贸易逆差达到 411 亿美元。对做手机、电脑、服务器和工业设备的企业来说，存储模块的来源、交期和本地认证会影响整机成本，供应商在当地有没有制造与测试能力，会进入采购评估。

Zilia 的制造网络刚好处在巴西电子产业链的关键位置。公司在巴西制造超过 20 年，是巴西 DRAM 与 Flash 存储集成电路、内存模块生产的先行者和领先企业，在 Atibaia/SP 与 Manaus/AM 拥有工业园区、洁净室和自动化装配线，产品覆盖存储组件、内存模块、SSD 和物联网无线通信模块。江波龙拿到的并非一张海外销售网络名片，实际是巴西本地封装、测试、装配和客户服务能力。

巴西的政策门槛也决定了本地制造不能停留在贴牌层面。Suframa 对 PPB 的说明给出，PPB 是特定产品在工厂内完成有效工业化所需的最低操作集合，也是企业取得马瑙斯自由贸易区和信息技术产业激励的对价之一。放到存储器行业，企业要围绕产线、工序、研发投入和合规记录来组织运营，才有机会把税收与本地化政策转化为商业条件。

Zilia 对江波龙的稀缺性，来自巴西本土制造政策和拉美客户关系的交叉位置。它在 Atibaia 与 Manaus 两地组织制造和配套运营，能把中国工程团队的产品定义能力接到当地客户现场。

全资平台改变江波龙的海外责任

江波龙第一次买入 Zilia 控制权发生在 2023 年，交易完成后持有 81% 股权；2025 年 12 月，公司形成收购剩余 19% 股权的交易安排，交易价款为 4608 万美元，标的企业价值按 2.5 亿美元计算。江波龙 2025 年年度报告称，本次交易在 2026 年 3 月 31 日完成交割；Penguin Solutions 在 2026 年 4 月 1 日发布的信息也确认，Seller 在 2026 年 3 月 30 日把剩余 19% 权益出售给 Lexar Europe B.V.，此后退出 Zilia 股权结构。

江波龙把 Zilia 持股比例从 81% 提高到 100%，经营含义随之改变。产线投资、客户组合、库存策略和区域价格体系，都更容易由同一个集团目标统筹。

Zilia 在江波龙收购少数股权前后仍在继续扩产。Zilia 在 2025 年 12 月 22 日发布的信息称，公司到 2030 年将在 Atibaia 投入超过 10 亿雷亚尔，资金用于扩大工业能力和研发项目，并计划在 2026 年增加 2500 平方米厂区面积，使总面积达到 2.3 万平方米。公司还提到，此前在 2024 年 6 月宣布的 6.75 亿雷亚尔投资已经执行 80%，目标方向包括 AI 和数据中心相关技术。

Zilia 的扩产投入会改变江波龙在海外客户面前的角色。过去，中国存储企业更常以产品、渠道和价格参与全球市场；在巴西拥有制造平台后，江波龙需要承担本地员工、设备折旧、产线良率、政策合规、客户验厂和交付连续性的综合责任。客户关系会更深，经营波动也会更贴近当地生产现场。

区域辐射的空间来自巴西本身，也来自江波龙对全球品牌的掌握。Lexar 面向高端消费类市场，FORESEE 面向行业客户，Zilia 面向海外行业类存储客户，三套品牌分别对应不同的客户语言。巴西平台成熟后，江波龙可以用本地制造服务巴西电子企业，也可以服务在巴西设厂的中国客户，再通过关税与贸易安排触达美洲和欧洲订单。

江波龙这次出海的阶段性答案，是把海外销售点升级为本地制造平台。公司买下 Zilia 全部股权后，海外业务开始拥有本地工厂、本地工程团队、本地政策接口和本地客户关系。

存储行业进入 AI 拉动的新周期，巴西平台的经营成果取决于产线爬坡、产品组合和客户订单在同一个体系里形成闭环。