许继电气在巴西新签订单，环网柜与电源设备进入南美最大电网市场 原创

今天讲的出海案例是许继电气，这家中国电力装备行业的龙头，2025年在巴西等多国新签环网柜、直流测量设备订单，同步设立境外公司承接重资产项目，标志着其海外布局从出口产品向本地化运营迈出实质性的一步。

在 2026 年 4 月 11 日的投资者关系活动记录表中，管理层披露了 2025 年海外业务进展：环网柜、直流测量设备在沙特、西班牙、巴西等多国获新签订单，电能表在南美、非洲等市场持续供货，电力电源产品已进入阿塞拜疆、希腊等地的并/离网潮流推演应用阶段，公司同步在海外设立了承载生产和项目的境外公司。

巴西是此次订单版图中值得重点关注的目的地。这个拉丁美洲最大的电力市场，正面临一场由新能源扩张引发的电网升级缺口。可再生能源装机快速膨胀，配电网却跟不上，恰好是环网柜、电能计量等中压配电设备最容易切入的结构性窗口。

对许继电气来说，这不只是一批订单，更是三十年产品技术积累在海外市场的一次定向释放。

从许昌继电器厂到特高压龙头：三十年产品线扩张路径

前身许昌继电器厂 1993 年以独家发起人身份完成股份制改造，1997 年 4 月登陆深圳证券交易所，从河南许昌一家区域性电力设备厂起步，核心业务是继电保护装置，逐步向电力系统从发电、输电到配用电的全部环节延伸。

继电保护与自动化控制，是起步阶段奠定的两条核心产品线。进入 2000 年代，许继把配电网自动化、变电站自动化、电力管理信息系统纳入产品版图，在国家"六五"至"十一五"期间承担了一系列重大攻关项目，大量产品获国家和省部级科技进步奖，成为国家重点高新技术企业和国家重大技术装备国产化基地之一。

三峡工程、葛洲坝、秦山核电相继采用许继设备。产品能进入这几个项目，意味着许继已具备向超高压、高可靠性场景交付整套解决方案的能力——这个门槛，许多同期厂家没跨过去。

2010 年前后，特高压线路建设进入快车道，许继电气从配网设备制造商向特高压直流控制保护系统供应商转型。向家坝—上海、云南—广东等特高压直流工程都有许继设备参与。柔性直流输电（柔直）系统成为下一个突破点，公司在甘肃—浙江柔直项目等工程中持续积累换流阀与控制系统的技术经验。

智能电表收入占比常年在 20% 以上，覆盖国内多省电网集中采购，并较早向南美、非洲等海外市场持续出货。这条业务线的海外通路，为后来环网柜进入同一区域提供了渠道基础。

直流测量设备、环网柜代表中压配电网自动化的核心产品集群，在城市配网升级和新能源接入场景中使用量大。

2025 年全年，许继电气营业收入 149.92 亿元，归母净利润 11.67 亿元、同比增长 4.50%，毛利率提升至 23.36%。盈利能力在营收小幅回落的背景下逆势改善，说明产品结构向高附加值方向调整的效果正在体现。公司持有效专利超 3500 项，其中发明专利 2200 余项，研发体系覆盖 5 个国家级创新平台，为海外市场产品定制化打下了基础。

能力积累走到这个阶段，把供货前端放到目的地市场附近，是自然的下一步。

巴西配电网的升级缺口：为什么中压设备现在有机会

巴西是一个对电力设备供应商而言信号明确的市场。截至 2024 年底，全国电力总装机容量超过 230GW，全年电力供应总量达 762.9TWh，同比增长 5.5%（巴西国家电力系统运营商 ONS 数据）。可再生能源发电比例高达 88.2%，在 G20 国家中排名第一。

这个数字背后藏着一个结构性矛盾：装机扩张速度远超配电网的消纳能力。

2025 年上半年，巴西太阳能限电率已达 21%，比 2024 年全年的 14% 进一步恶化，仅上半年限电损失就约合 3.15 亿美元。根本原因在于输电线路容量不足，连接东北部与东南部的关键输电走廊几乎没有裕度。

巴西政府已规划投入 560 亿雷亚尔用于电网升级，计划在未来几年建设 15,000 公里新输电线路；2024 年 4 月已签署价值 217 亿雷亚尔的输电合同，覆盖五个关键州份。巴西国家能源转型政策（PNTE）于 2024 年 8 月启动，计划十年内吸引 2 万亿雷亚尔绿色投资。

环网柜是配电网升级中使用量最大的中压设备之一，用于城市电缆环网线路的控制与保护，可再生能源并网项目中使用量尤其突出。许继电气产品覆盖 10kV 至 40.5kV 电压等级，在国内城网改造和新能源接入场景中积累了大量工程应用数据，与巴西当前电网升级方向的技术匹配度较高。

直流测量设备与环网柜在此次海外进展中并列出现，说明许继切入的不只是配电开关设备，还在向电能计量和测控层延伸。南美电力市场对这类产品有稳定的政府采购需求，本地供应链薄弱，进入后粘性较强。

准入层面障碍也相对可控。巴西 1995 年《宪法修正案》消除了外国资本与本地资本在大多数行业的法律区分，政府明确鼓励外资进入电力基础设施领域。国家电网 2024 年 4 月中标巴西东北特高压项目（总投资 23 亿雷亚尔），为同类中国企业的进入建立了参照。

从新签订单到境外公司：海外执行体系如何落地

许继电气 2025 年在巴西新签环网柜订单，在沙特和西班牙同步获单，电能表在南美、非洲持续出货，电力电源产品在阿塞拜疆和希腊推进并网应用——多个国家、多类产品、多个交付阶段，同步推进。

履约压力随之而来。

境外公司承载生产和项目的设立，是这批多国订单背后最值得关注的组织动作。跨国交付的核心约束是本地响应能力：备件补充、技术支持、验收对接，这些环节如果仍依赖国内母体处理，合同执行周期和成本都会被拉高。境外公司的设立，是把这些功能前置到目的地的第一步。

在巴西落地电力设备业务，认证是具体的门槛。巴西国家电力管理局（ANEEL）对电网设备有明确的本地测试和认证程序，部分输配电设备需通过巴西国家标准化协会（ABNT）相关技术规范，仅凭国内认证资质直接出口，在高技术壁垒产品上会受到约束。

电能表在南美的持续供货经验，给许继积累了可用的基础。对南美电力主管部门采购流程、本地合规要求、运输与仓储安排的熟悉程度，是环网柜等更高价值产品切入同一市场时可直接复用的执行路径。

产品技术层面，公司围绕"主配微协同""绿电直连"等政策导向持续研发，并部分实现项目应用。主配微协同对应分布式可再生能源并网下的配电网分层控制需求，绿电直连对应新能源发电侧到工业用户的直供路径——这两个方向在巴西的电网升级场景中都有直接需求。许继的角色，由此从硬件出口商向方案集成商延伸。

境外公司工商注册范围是否覆盖项目交付和设备服务，后续在巴西签约项目的交付进度与本地认证完成情况，是外界可跟踪的两个验证信号。这两个信号的兑现节奏，将决定此次新签订单能否转化为稳定的区域性收入，也会说明许继电气属地化经营转型走到了哪一步。