【报告】新宙邦在马来西亚建设电解液生产基地

2026年1月19日，新宙邦（证券代码：300037）旗下子公司诺莱特科技（马来西亚）有限公司，在马来西亚吉打州居林高科技园区举行了新型电池电解液生产基地的奠基仪式。截至2026年3月24日的公开信息显示，该项目一期产能规划为3万吨，预计2026年第四季度正式投产，定位为东南亚地区规模领先的锂电池电解液生产基地。2026年3月24日披露的投资者关系活动记录表进一步明确，马来西亚项目的服务对象覆盖东南亚及印度区域的核心电池客户，项目建成后将与波兰、沙特、美国等海外布局形成协同。

新宙邦截至2026年3月24日的总市值约为446.19亿元人民币，2025年全年实现营业收入96.39亿元，同比增长22.84%，归母净利润10.97亿元，同比增长16.48%，扭转了2023年以来连续下滑的态势。这家以电解液和电子化学品为核心的深圳企业，正在将海外产能建设作为下一阶段增长的关键支点。马来西亚基地的落地，既是新宙邦全球化布局中东南亚环节的补全，也是中国锂电材料企业集体出海浪潮中一个具有标本意义的动作。

出海原因

2025年中国动力电池出口189.7GWh，同比增长41.9%，储能电池出口115.3GWh，同比增长67.9%，中国汽车动力电池产业创新联盟发布的这组数据勾勒出一个清晰的趋势：全球锂电池需求的增量正在大规模向海外转移。电解液作为锂电池四大关键材料之一，被称为电池的"血液"，在电池中承担离子传输的核心功能。新宙邦2025年电池化学品业务实现营收66.79亿元，同比增长30.57%，占总营收比重升至69.29%。然而，国内电解液行业的竞争烈度在2024至2025年持续加剧，百川盈孚数据显示2025年上半年磷酸铁锂电解液均价仅约1.89万元至1.91万元每吨，同比下降约9%至10%。国内市场的价格下行压力，促使新宙邦等头部企业加速向海外寻找利润空间更大的增量市场。

国际贸易环境的变化构成了出海的另一个重要驱动力。2024年5月，美国政府宣布将包括动力电池和锂电材料在内的中国产品关税从8.5%提高到25%，欧盟亦在碳边境调节机制和电池法规方面持续收紧对进口电池及材料的溯源和碳足迹要求。对于电解液这类化学品而言，直接从中国出口至欧美终端市场面临越来越高的关税壁垒和合规成本。新宙邦在2026年3月24日的业绩说明会中提到，马来西亚项目的定位之一即是"抵御国际贸易壁垒与地缘政治风险"。在海外建立本地化的生产基地，使产品能够以当地制造的身份进入终端市场，绕开针对中国出口产品的关税加征和溯源限制，这一策略已成为中国锂电产业链企业的共识。

新宙邦自2017年开启海外产能布局以来，经历了三个阶段的迭代。2017年收购德国巴斯夫在华电解液业务及苏州工厂，2018年进一步承接巴斯夫在欧美地区的电解液业务和全部客户，由此获得了进入欧美市场的渠道和品牌积累。同年，新宙邦在波兰设立子公司，投资约3.6亿元在波兰弗罗茨瓦夫建设年产4万吨电解液项目。2021年又在荷兰设立子公司，规划约15亿元投建锂电池电解液及材料项目。到2024年，新宙邦进一步宣布在美国路易斯安那州建设年产20万吨碳酸酯溶剂及10万吨电解液项目，投资总额约3.5亿美元。在东南亚方向，新宙邦旗下诺莱特科技的马来西亚一号工厂此前已在居林高科技园区运营，成为中国电解液企业中首家在当地实现本地生产和订单交付的基地。这一系列海外布局，使得新宙邦在2025年年报中形成了"波兰服务欧洲、马来西亚服务东南亚及印度、沙特对接中东和欧洲溶剂供应、美国对接北美"的四大海外支点格局。

东南亚锂电产业链的快速聚集效应，为新宙邦在马来西亚扩产提供了直接的需求基础。亿纬锂能2023年8月在马来西亚吉打州居林县启动消费类圆柱电池项目，2025年初即实现量产交付，随后又追加超过86亿元投资建设储能电池项目。宁德时代2025年6月在印尼启动总投资59亿美元的全产业链电池工厂。国轩高科在泰国和越南分别投产电池包和电芯产能。这些下游电池企业的集中入驻，直接拉动了电解液等上游配套材料的本地化供应需求。新宙邦在马来西亚的扩产，正是为了配套这些在东南亚落地的电池客户。

锂电材料行业的产能过剩和利润压缩，也迫使企业通过全球化布局寻找差异化的盈利空间。2025年上半年，新宙邦电池化学品业务的毛利率仅为9.71%，同比下降3.94个百分点，国内电解液业务在部分季度甚至处于微亏状态。公开信息显示，海外市场的电解液售价和利润率显著高于国内，波兰工厂的产品虽然生产成本高于国内，但在关税和就近响应方面具备优势，2024年二季度已实现盈利。新宙邦董事长覃九三此前在公开场合提出，评价一家企业国际化是否走出去，要以海外建厂为标准，要在海外进行研发、生产和销售。马来西亚基地的建设，延续了这一思路。

新宙邦选择东南亚作为出海方向，还有一个特殊的战略考量：东南亚的产品出口至欧美可以规避部分针对中国产地的关税限制。亿纬锂能董事长刘金成曾公开指出，马来西亚工厂的产品交付可以有效规避关税的潜在风险。同理，新宙邦在马来西亚生产的电解液，如果供应给当地或在东南亚组装的电池产品，其最终出口至欧美时的贸易合规性将优于从中国直接出口。这种产地多元化的效应，使得东南亚成为中国锂电材料企业出海的优先选项之一。

新宙邦2025年的境外收入出现罕见下滑，这一现象也进一步凸显了加速海外产能落地的紧迫性。2025年年报数据显示，尽管整体营收同比增长22.84%，但境外销售收入同比有所回落。公开分析指出，这与海外市场需求疲软、部分海外项目产能尚在建设期未能贡献增量收入有关。马来西亚项目若能如期在2026年底投产并快速爬坡，将有望在2027年开始为新宙邦的海外收入提供新的支撑。

新宙邦在材料端的一体化布局也在同步加速。2026年年初，新宙邦宣布六氟磷酸锂3.6万吨产能已完成技改并进入试生产爬坡期。此前新宙邦长期依赖外购六氟磷酸锂，在2025年四季度六氟磷酸锂价格从6.1万元每吨飙升至18万元每吨的行情中，由于自供比例不足，利润弹性明显弱于竞争对手天赐材料。海外建厂与上游原料自主可控两条线并行，构成了新宙邦当前阶段应对周期波动和贸易风险的双重策略。

出海市场布局

马来西亚吉打州居林高科技园区是新宙邦东南亚布局的核心承载地。居林高科技园区1996年正式启用，是马来西亚首个高科技产业园项目，整体占地约28.2平方公里，由吉打州政府下属的居林科技园区公司开发运营。园区毗邻槟城，位于马来西亚北部经济走廊特区，英特尔、英飞凌、松下等跨国企业均在此设有生产基地。2024年11月，居林高科技园区宣布将通过新建相邻的二期园区，将总面积从5551英亩扩大至1.2万英亩，以满足高科技投资者激增的用地需求。新宙邦旗下诺莱特科技在该园区已运营一号工厂，此次新建的二号工厂同样选址于此，形成了在同一园区内的产能集聚。

马来西亚对新能源产业的政策支持力度，是新宙邦选址的重要考量因素。马来西亚政府明确提出到2030年电动车渗透率达到15%，到2040年达到38%，并配套1万个公共充电桩的建设计划。新能源汽车企业获得10年100%所得税减免，居林高科技园区内的企业可享受自首笔合法收入起15年内100%免缴所得税或5年合格资本支出全额补贴。园区对入驻企业还有研发支出占销售总额不低于1%、技术人员比例不低于15%等要求，这些准入标准在客观上筛选出技术密集型企业，避免低端产能涌入。新宙邦在奠基仪式上获得了马来西亚投资发展局、吉打州投资事务委员会、居林市议会、居林县关税局、居林科技园区集团以及中国驻槟城总领事馆等多家机构的出席和支持。

马来西亚作为东南亚的地理枢纽，具备辐射区域市场的物流条件。马来半岛南端扼守马六甲海峡，东盟十国人口合计约6.8亿，是全球增长最快的消费市场之一。居林高科技园区距槟城港约26.7公里，距槟城国际机场约40分钟车程，产品可经由海运和空运高效到达印度、泰国、印度尼西亚、越南等周边国家。新宙邦2026年3月24日的业绩说明会明确将马来西亚项目的服务区域定义为"东南亚及印度区域核心客户"，这一表述表明该基地的市场半径远不止马来西亚本土。

中国锂电产业链企业在马来西亚的集群效应，为新宙邦的电解液产品提供了就近配套的客户基础。亿纬锂能在居林县建设的消费类圆柱电池工厂2025年初已实现量产，年产能达6.8亿只，其二期储能项目规划产能20GWh，总投资超30亿元。隔膜龙头星源材质在马来西亚投资约50亿元建设年产20亿平方米隔膜工厂，一期2025年6月建成。恩捷股份规划在马来西亚建设年产10亿平方米隔膜项目。正极材料企业湖南裕能拟建设年产9万吨正极材料项目，负极材料企业尚太科技拟建设年产5万吨负极材料项目。结构件企业科达利计划投资不超过6亿元在马来西亚建设精密结构件项目。上述企业的产能多数预计在2026年至2027年投产，届时马来西亚将形成覆盖正极、负极、隔膜、电解液、结构件的较完整锂电材料供应链。新宙邦作为电解液环节的头部供应商，其产能落地时间与下游电池厂和其他材料企业基本同步，有利于形成产业链就近配套的协同效应。

在土地、电价、人工等要素成本方面，马来西亚较中国有一定优势。居林高科技园区的工业用地价格约为25至35马币每平方英尺，工程师月薪约6000至8000马币，均低于槟城科学园等周边园区。叠加马来西亚政府给予的所得税减免和设备进口关税优惠，综合成本可比国内降低15%至25%。新宙邦在波兰的经验表明，海外工厂的生产成本虽高于国内基地，但就近供应客户带来的响应速度优势和关税节省可以部分抵消成本差异。马来西亚基地的综合成本将介于国内基地和欧美基地之间，具有一定的性价比优势。

新宙邦在马来西亚的项目规划分阶段实施。诺莱特科技的一号工厂已在运营中，积累了本地化生产和订单交付的经验。此次新建的二号工厂一期产能为3万吨，预计2026年第四季度投产。新宙邦在业绩说明会中将该基地描述为"东南亚地区该领域规模领先的生产基地"。这一产能规模放在东南亚电解液市场格局中具有先发优势，因为截至2026年一季度，东南亚本土的电解液产能规模有限，主要依赖从中国进口。新宙邦若能在2026年底如期投产，将成为东南亚地区率先实现大规模本地化电解液生产的中国企业之一。

新宙邦的全球布局并非局限于马来西亚单一市场。2025年12月31日，新宙邦公告在波兰西雷姆工业园区投资不超过2亿元人民币建设二期项目，通过对一期罐区进行技术改造并新建生产车间，新增5万吨每年的电解液产能，叠加一期已投产的4万吨产能，波兰基地总产能将接近10万吨。同日公告的沙特项目则定位于碳酸酯溶剂生产，依托当地低成本原油和天然气资源，打造全球溶剂供应的核心枢纽。美国俄亥俄州项目已完成用地购置，拟筹建电解液及电池化学品基地。四大海外项目各有分工，马来西亚面向东南亚和印度，波兰面向欧洲本土及中资出海电池企业，沙特面向中东和欧洲的溶剂需求，美国面向北美高增长锂电市场。这一多点布局的策略，使得新宙邦能够在不同地缘政治格局下保持供应链的弹性。

新宙邦在业绩说明会中还提到，马来西亚基地的产品将涵盖电解液及核心材料。这意味着该基地可能不仅生产电解液成品，还将配套部分关键原料或添加剂的生产能力。新宙邦旗下的江苏瀚康电子是国内头部电解液添加剂企业，主要产品包括碳酸亚乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯等，2026年产值有望突破20亿元。如果马来西亚基地能够实现部分添加剂的本地化生产，将进一步降低对国内供应链的依赖，提升独立运营能力。

核心优势

新宙邦1996年在深圳创立，创始人覃九三化工专业出身，最初以电容器电解液为主营业务，取名"宙邦"意在对标美国杜邦。2000年切入锂电池电解液领域，2002年更名为新宙邦并迁入深圳坪山，启动锂电池电解液的规模化生产。2004年坪山工厂投入使用，产品开始向三星、松下、索尼等日韩电池企业批量供货。2010年1月，新宙邦在深圳创业板上市（证券代码300037），2011年与三星、松下、索尼等展开战略合作。2014年，新宙邦锂电池电解液销量跃居全球第一，此后虽被天赐材料在市占率上超越，但始终稳居行业前二。2015年收购福建海斯福化工，进入含氟精细化工领域，同年通过惠州二期项目进军半导体化学品。2017至2018年完成对巴斯夫电解液业务的连续收购，获得了国际一线客户资源和欧美市场渠道。这条从电容器电解液到锂电池电解液，再横向扩展至有机氟化学品和半导体化学品的发展路径，使新宙邦形成了"电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品"四大业务板块。

新宙邦在电解液领域的客户覆盖广度和深度是其核心壁垒之一。公开发行文件显示，新宙邦的客户涵盖全球主要的电池制造企业，包括三星SDI、LG新能源、松下、亿纬锂能等。2023年，新宙邦电池化学品销量超过21万吨，2025年全年电解液出货量据券商测算约为26至28万吨。新宙邦与下游客户的合作模式包括自主开发配方、与客户共同开发配方以及接受客户指定配方进行量产工艺开发等多种方式，这种灵活的协作机制使其能够适配不同客户的技术需求。波兰工厂投产后即签下与欧洲电池制造商的长期供应协议，约定2024年至2035年期间累计供应约6.76亿美元的电解液产品。这类长协订单为海外基地提供了产能消纳的确定性。

有机氟化学品业务为新宙邦贡献了利润的主要支撑。2025年上半年，有机氟化学品实现营收7.22亿元，毛利率高达62.8%，子公司海斯福上半年净利润3.83亿元，占新宙邦同期总净利润的近80%。这一业务板块的核心产品包括氢氟醚和全氟聚醚等氟化液，应用于半导体制造和数据中心液冷领域。3M等国际主流厂商因环保合规问题停产氟化液后，新宙邦凭借前瞻性的技术储备成为主要的替代供应商。这一高利润业务的存在，为新宙邦在电解液业务承压期间提供了利润缓冲，也为海外建厂所需的资本投入提供了资金来源。

新宙邦在电子信息化学品领域的布局也与出海方向形成协同。2025年上半年，电子信息化学品（原电容化学品和半导体化学品合并后的业务板块）实现营收6.79亿元，同比增长25.18%。受益于AI和数据中心算力需求的爆发，冷却液和新兴领域的需求增长显著。新宙邦在马来西亚居林高科技园区的选址，本身就靠近英飞凌等半导体企业的生产基地，2025年7月英飞凌宣布在居林投资70亿欧元建设全球最大的200毫米碳化硅功率半导体晶圆厂。除了电解液业务外，新宙邦未来也存在向当地半导体和数据中心客户供应电子化学品的潜在空间。

潜在回报

马来西亚项目投产后的直接收入增量可从产能和区域市场需求两个维度进行估算。一期3万吨的电解液产能，按照2025年磷酸铁锂电解液约2万元每吨的均价折算，满产满销状态下年销售收入约6亿元人民币。考虑到海外市场售价通常高于国内，实际收入可能更高。东南亚本土的电解液产能目前几乎为空白，主要依赖进口，而区域内电池产能正在快速释放。亿纬锂能在马来西亚的圆柱电池和储能电池项目合计规划产能超过20GWh，单这一家客户的配套需求就可消纳数千吨电解液。

海外基地的利润率有望高于国内基地。波兰工厂的运营经验表明，海外本地化生产虽然单位制造成本高于国内，但通过就近供应节省的物流成本和规避的进口关税，加上海外客户愿意为供应链安全性支付溢价，综合单吨利润可显著高于国内出口。新宙邦波兰工厂签订的长达12年的长协订单，锁定了稳定的需求和相对明确的价格区间。马来西亚项目如果能复制这一模式，将为新宙邦带来比国内业务更高的盈利质量。

全球化布局还将帮助新宙邦在产业链中增强议价能力。当新宙邦同时拥有中国、东南亚、欧洲、中东和北美的生产基地时，它可以根据不同区域的成本结构和客户需求灵活调配产能和供应方案。这种多点布局的供应能力，将成为争取全球头部电池客户长期合作的竞争优势。

新宙邦在马来西亚的先发优势也具有时间价值。该基地的一号工厂已是中国电解液企业在东南亚首家实现本地生产和订单交付的基地。二号工厂投产后，新宙邦在东南亚电解液市场的产能规模将进一步领先，形成品牌认知和客户黏性。在下游电池企业的供应商认证周期通常为6至12个月的行业特点下，率先投产的企业将获得更长的供应商锁定期。

风险机制与借鉴要点

海外产能的利用率爬坡风险需要重视。2025年年报显示，新宙邦整体电池化学品产能利用率为83.54%，但有机氟化学品和电子信息化学品的产能利用率分别仅为62.33%和49.67%。海外新建工厂通常需要1至2年的产能爬坡期，期间折旧和运营成本已经发生，但收入尚未达到设计规模，可能对利润形成拖累。波兰工厂2023年投产后直到2024年二季度才首次实现盈利，这一时间段是马来西亚项目投产后也需要经历的。

六氟磷酸锂等核心原料的成本传导风险仍然存在。2025年四季度六氟磷酸锂价格从6.1万元每吨飙升至18万元每吨，而电解液价格仅从1.69万元每吨上涨至2.78万元每吨，原料涨幅远超产品涨幅。新宙邦六氟磷酸锂自供比例低于天赐材料，在原料价格剧烈波动时利润弹性受限。虽然3.6万吨六氟磷酸锂产能已进入试生产，但何时实现稳定量产和成本优化仍待观察。马来西亚工厂的原料供应如果仍需从中国或其他地区采购，跨境物流成本和汇率波动将增加供应链的复杂性。

东南亚市场的政策不确定性需要持续跟踪。2024年5月，美国商务部对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅光伏电池发起反倾销和反补贴调查。这一事件提示，东南亚作为中间产地的策略并非没有风险，欧美贸易执法机构有可能将反规避调查的范围扩大至锂电池和材料领域。如果未来出现针对东南亚锂电产品的贸易壁垒，马来西亚基地的出口通道优势可能被削弱。

汇率波动是海外运营的常态性风险。新宙邦的海外基地涉及人民币、美元、欧元、马来西亚林吉特、波兰兹罗提等多种货币的收支，汇率的大幅波动可能直接影响海外项目的账面利润。2025年上半年，新宙邦财务费用中的汇兑收益是业绩的正向贡献因素，但汇率方向的逆转同样可能带来损失。

竞争对手的同步跟进将缩小先发期。天赐材料2025年11月在美国德州启动北美首座电解液工厂的建设，2026年初在摩洛哥动工建设年产15万吨电解液及核心原材料的综合基地，全球化布局的速度同样在加快。新宙邦在东南亚虽然暂时领先，但天赐材料在摩洛哥的项目建成后亦可辐射欧洲和北非市场，两家企业在全球化竞争中的差异化程度将取决于各自海外产能的落地速度和客户绑定深度。

当地运营层面的挑战也不容忽视。新宙邦在波兰的运营经验表明，海外工厂的生产成本显著高于国内，人力成本、合规成本和管理成本都需要适应当地环境。马来西亚虽然综合成本低于欧美，但对于化学品生产企业而言，环保合规、危化品运输和仓储安全等方面的监管标准需要严格遵守。居林高科技园区要求园区内20%的能源来自太阳能，废水处理须满足半导体级排放标准，这些绿色生产要求将增加运营的合规成本。

结语

新宙邦在马来西亚居林高科技园区的电解液生产基地建设，是这家深圳企业从产品出口转向产能出海的阶段性标志。2026年底一期3万吨产能能否如期投产，投产后多快实现盈亏平衡，以及能否在东南亚市场建立起稳定的客户交付体系，是未来12至18个月内可以跟踪验证的关键节点。新宙邦2025年96.39亿元的年营收规模、10.97亿元的归母净利润，以及有机氟化学品业务贡献的高利润支撑，为其海外扩张提供了财务基础。但六氟磷酸锂自供率的提升进度、境外收入下滑的扭转，以及全球多个在建项目的投资回报节奏，仍然是影响市场评价的待解变量。东南亚锂电产业链的"中国集群"正在马来西亚快速成形，新宙邦作为电解液环节的先行者，其马来西亚项目的运营表现，将成为检验中国锂电材料企业出海能力的一个近距离样本。