【报告】扬杰科技越南建厂：一家功率半导体IDM企业的全球化样本 原创

2024年12月12日，扬杰科技全资子公司MCC（越南）工厂正式进入通线量产阶段，首批两个封装产品良率高达99.5%以上。这座位于越南北宁省安丰县的现代化工厂，占地8万平方米，一期建筑面积达5.8万平方米，从2023年12月18日动工到正式投产，用时不足一年。截至2026年4月2日披露的投资者关系管理信息显示，该工厂月产能已达12亿只，一期实现满产满销，二期项目也已顺利通线。这是扬杰科技成立26年以来首个海外制造基地，标志着这家从扬州起步的功率半导体企业，正式开启了生产端的国际化布局。

扬杰科技（证券代码300373）2024年年报显示，公司全年实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%，归属于上市公司股东的净利润10.02亿元，同比增长8.50%。2025年上半年，公司海外业务实现收入8.34亿元，同比增长34.97%，占总营收比例约24%，海外业务毛利率达49.10%，显著高于国内市场。越南工厂的投产与海外业务的增长几乎同步发生，这并非偶然，而是一家中国功率半导体企业在全球产业链重构背景下的主动选择。

出海原因

扬杰科技成立于2000年，创始人梁勤出生于1971年，是扬州本地人。公司最初是一家半导体元器件贸易公司，靠代理销售起家，每年有上千万元的销售收入。2006年，梁勤做出了一个关键决定，公司从贸易转型为自主生产，设立了第一条桥堆二极管产线，正式建立封测工厂。2008年底金融危机期间，公司引进了一支来自宝岛的技术团队，2009年投资4000万元建设了第一条4寸晶圆生产线，实现了从封装到芯片制造的垂直整合。2012年，公司投产大功率模块生产线，向高端产品领域迈进。2014年1月，扬杰科技在深交所创业板上市，成为扬州市首家创业板上市公司，也是扬州首家电子行业上市公司。

上市之后，扬杰科技通过一系列并购完善产业链布局。2015年8月，公司以1362.23万美元的价格收购了美国MCC、宝岛美微科、深圳美微科三家企业的全部股权。MCC是北美半导体行业知名品牌，主要客户包括DIGI-KEY、Future集团、Arrow集团等全球性电子元器件代理商，以及Leviton、Honeywell、Universal Lighting等终端客户。这次收购为扬杰科技打开了欧美市场的大门，公司由此形成了"YJ+MCC"双品牌战略，YJ品牌主攻国内和亚太市场，MCC品牌主打欧美市场。2017年收购成都青洋，2022年收购湖南楚微，公司进一步实现了上游原材料的内部配套，深化了IDM（垂直整合制造）模式。

2023年4月18日，扬杰科技发行的全球存托凭证（GDR）在瑞士证券交易所上市，GDR上市代码为YJET，本次发行GDR共计1433.95万份，对应新增基础证券2867.90万股公司A股股票。这是"中瑞通"机制下第一个半导体行业项目，意味着扬杰科技的国际化战略不仅体现在产品销售端，也延伸到了资本市场。公司在全球多个国家和地区设立了在地化研发、制造与销售网络，其中研发中心5个、晶圆与封测工厂15座、拉晶与外延厂3座，研发中心分布在日本、美国、上海、无锡等地，坚持"人才在哪里，研发中心就设在哪里"的策略。

扬杰科技的产品广泛应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费类电子等领域，主营产品包括分立器件芯片、MOSFET、IGBT及功率模块、SiC、整流器件、保护器件、小信号等。2024年年报显示，公司汽车电子业务营收较上年同期增长超过60%，成为增长最快的板块。公司已连续数年入围中国半导体行业协会评选的"中国半导体功率器件十强企业"前三强，整流桥、光伏二极管产品市场全球领先。每天，近1.5亿个功率半导体器件从扬杰科技的生产线产出，流向华为、比亚迪、海康威视等龙头企业。

然而，一家以国内市场为主要阵地的功率半导体企业，为何要在越南建设海外生产基地？扬杰科技2023年4月的公告给出了明确答案：公司拟在越南投资设立下属子公司美微科（越南）有限公司，计划投资金额为9000万美元，资金来源于公司自有资金或自筹资金。公告称，越南生产基地的建设主要是应海外客户需求，打造海外供应能力，服务于MCC品牌和国际客户，而国内生产基地主要服务于YJ品牌和国内客户，形成国内、国际两个市场双循环相互促进的新发展格局，有利于降低国际贸易政策和关税可能带来的风险。同时，充分利用越南人力成本、税收优惠政策等地区优势，有利于公司优化运营成本，提升经济效益。

这段表述揭示了扬杰科技出海的核心逻辑：第一，满足MCC品牌海外客户对于非中国制造产地的需求，这与全球供应链多元化趋势密切相关；第二，规避潜在的贸易政策与关税风险，尤其是在中美贸易摩擦背景下，从中国出口的半导体产品面临更大的不确定性；第三，利用越南的成本优势，包括人力成本和税收政策。2024年，扬杰科技内销实现营业收入45.27亿元，毛利率为28.33%，外销实现营业收入13.64亿元，毛利率达45.43%。正如公司副董事长梁瑶所言，"国内做规模，海外做利润"。海外市场的高毛利率是驱动扬杰科技加速国际化布局的重要因素。

2025年5月30日，扬杰科技发布的奋斗者计划（六期）员工持股计划显示，公司2027年的考核目标为营业收入不低于100亿元或净利润不低于15亿元。从2024年的60.33亿元营收到2027年的100亿元目标，年均复合增长率需达到约18%。在国内功率半导体市场竞争日趋激烈的背景下，海外市场的拓展与越南产能的释放，将成为支撑这一增长目标的关键变量。2025年上半年，公司2Q25单季度营收达18.76亿元，创下历史新高，同比增长22.02%，环比增长18.79%，海外业务的强劲表现是重要贡献因素。

从产业链安全的角度看，扬杰科技在越南建立封装基地，也是构建更为自主可控的海外供应链的重要举措。公告显示，公司在越南基地还启动了首座海外车规级功率半导体项目的建设，这意味着越南工厂不仅承担中低端消费类产品的封装，也将逐步向汽车电子等高附加值领域延伸。2025年上半年，公司首条SiC芯片产线顺利实现量产爬坡，工艺和质量达到国内领先水平，首条SiC车规级功率半导体模块封装项目建成并投产。国内的技术升级与海外的产能布局形成呼应，构成了扬杰科技"双循环"战略的两翼。

出海市场布局

越南北宁省位于河内以东约30公里，是越南北部电子制造业的核心区域。三星在北宁省拥有一个大型制造基地，累计投资超过90亿美元，生产智能手机、平板电脑、可穿戴设备以及相机模块、LCD屏幕等组件，雇用员工超过12万人。佳能在北宁设有生产设施，生产打印机、复印机、扫描仪、数码相机和镜头。富士康在北宁和北江省均有设厂，为苹果、戴尔、索尼等客户生产电子元件和设备。微软在北宁有生产Surface平板电脑和Xbox游戏机的工厂。这些国际巨头的集聚，使北宁省成为越南电子产业链配套最为完善的区域之一。

扬杰科技选择在北宁省安丰县建设越南工厂，正是看中了这一区位优势。2023年8月16日，美微科（越南）有限公司获得营业执照，同年12月18日在北宁省安丰县举行开工仪式。越南子公司由扬杰科技三级全资子公司MICRO COMMERCIAL COMPONENTS SINGAPORE PTE.LTD.持有100%股权，采用外商独资企业的形式设立。这种股权架构既便于利用新加坡作为国际投资中转平台的税收优势，也符合跨国公司在东南亚布局的通行做法。

越南政府近年来将半导体列为国家战略性产业。2024年第144号决定明确了对半导体行业的优先支持政策，在资金、人才与基础设施方面给予倾斜。根据《越南半导体微芯片产业发展战略草案》，越南计划到2030年拥有不少于100家芯片设计企业、一座小型半导体制造厂和10家芯片封装与测试工厂，半导体产业年收入超过250亿美元。到2050年，越南希望拥有至少300家芯片设计公司、3家半导体制造厂和20家封装测试工厂，半导体产业年收入超过1000亿美元。

越南《数字技术产业法》（2026年1月1日生效）新增了一系列针对半导体的优惠政策：半导体芯片、人工智能和重点数字数据领域的企业可享受4年免税、9年减半征税，之后15年适用10%的优惠税率；对重大科技项目（如半导体、AI、高性能计算等），投资总额不少于约6万亿越南盾（约合2.3亿美元）的企业适用5%的企业所得税税率，为期37年，享受6年免税、13年减半征税；土地租赁方面，前22年免缴租金，之后期限减免57%。这些政策力度在东南亚国家中处于较高水平，对外资半导体企业具有明显吸引力。

越南财政部数据显示，2024年越南新批、增资和股权并购外国直接投资382.3亿美元，实际到位资金253.5亿美元，同比增长9.4%。其中，外资项目主要集中于加工制造业，约255.8亿美元，占协议总额的66.9%。2025年上半年，越南FDI注册资本达215亿美元，同比增长32.6%，创15年新高。北宁省2024年吸引外商直接投资51.2亿美元，位居全国第一，占比13.4%。电子产业是北宁省吸引外资的主力，三星、富士康、立讯精密、歌尔声学等企业的工厂密集分布于此。

扬杰科技越南工厂的建设速度体现了公司的执行效率。2023年12月18日动工，2024年7月28日封顶完成，2024年11月29日首次样品试产成功，2024年12月12日正式通线量产。从建设到投产用时不足一年，在当地创下了较快的建设纪录。一期项目已实现满产满销，二期项目预计于2025年6月实现量产。公司2026年4月2日披露的投资者关系管理信息显示，越南MCC工厂目前月产能达12亿只，为构建更为自主可控的海外供应链，公司还在越南基地启动了首座海外车规级功率半导体项目的建设。

2025年上半年，扬杰科技首个海外封装基地MCC（越南）工厂一期进入量产阶段并实现满产，二期项目也顺利通线。公司2025年半年度报告显示，随海外市场需求复苏，公司海外业务实现收入8.34亿元，同比增长34.97%，占比约24%，毛利率49.10%进一步提升。MCC品牌产品主打欧美市场，采用国内外电商业务模式，线下和线上相结合，全球化渠道持续布局。由于海外业务毛利率高于国内，随着海外业务占比提升及越南产能释放，公司毛利率中枢有望逐步上行。

越南作为半导体封测目的地的优势在于：第一，地理位置毗邻中国，便于与珠三角、长三角的供应链衔接，原材料和零部件可通过陆路和海路快速运达；第二，劳动力成本较中国东部沿海地区低，2024年越南制造业工人平均月薪约300至400美元，低于中国同类岗位；第三，与美国、欧盟、日本、韩国等主要市场签署了多个自由贸易协定，出口关税优惠明显；第四，政治环境相对稳定，政府对外资制造业持积极态度。越南在2021年成为全球第二大智能手机出口国，仅次于中国，电子产业链配套日趋完善。

当然，越南半导体产业也面临明显短板。美国半导体行业协会指出，封装约占芯片价值的6%，超过53%在于设计，24%在于生产阶段（代工）。越南目前仍以封装和测试为主，缺乏本土的半导体设计能力和晶圆制造能力，电子芯片等主要部件依赖进口。2021年，越南IT行业99%的硬件零部件依赖进口。越南现有半导体工程师仅约6000人，远低于年需求的15万人。2023年夏季，越南在全国范围内实施轮流停电措施，部分地区的停电时间达每天7个小时，包括富士康、立讯精密、三星电子在内的北部工厂均受到影响。这些基础设施和人才方面的制约，是扬杰科技在越南运营需要应对的挑战。

核心优势

扬杰科技出海越南的核心优势首先在于其IDM（垂直整合制造）模式。公司集研发、生产、销售于一体，覆盖半导体分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等产业链全环节。截至2024年年报披露，公司在全球拥有研发中心5个、晶圆与封测工厂15座、拉晶与外延厂3座。这种全产业链布局使得公司能够在越南工厂快速复制国内的生产工艺和质量管控体系。首批两个封装产品良率高达99.5%以上，完全达到了扬杰科技的品质标准，验证了公司技术输出能力的可靠性。

双品牌战略是扬杰科技国际化的另一重要优势。2015年收购MCC后，公司形成了"YJ+MCC"的品牌矩阵。MCC作为北美半导体行业知名品牌，拥有40年以上的市场积累，客户网络覆盖全球性电子元器件代理商和国际终端客户。至2024年，MCC在国内外的销售额已超过2.1亿美元。扬杰科技副董事长梁瑶曾表示，"海外比较认品牌，消费类应用企业认品牌，工业类应用企业更认品牌。"2015年收购MCC时，其他国内企业也参与了竞争，扬杰科技出价最高，最终成功收购。这一品牌资产为公司在越南建立MCC工厂、服务欧美客户提供了天然的信任基础。

扬杰科技在汽车电子领域的布局为越南工厂的价值延伸提供了支撑。2024年年报显示，公司汽车电子业务营收同比增长超过60%，在客户端及应用场景均取得进一步突破。公司自主开发的车载碳化硅模块已获得多家Tier1和终端车企的测试及合作意向，计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车。公司11款产品入选《2024长三角汽车芯片产品手册》，获得多家汽车电子客户VDA6.3 A级认证。越南工厂启动的首座海外车规级功率半导体项目，正是基于公司在汽车电子领域的技术积累和客户资源。

研发投入的持续增长是扬杰科技技术竞争力的保障。2022年至2024年，公司研发费用分别为2.93亿元、3.56亿元和4.23亿元，2024年研发费用占营业收入比重超过7%，新产品领域的投入占比更是超过10%。公司与东南大学集成电路学院签约共同建设"扬杰东大宽禁带半导体联合研发中心"，进一步夯实第三代半导体的研发能力。公司投资的SiC芯片工厂已实现SiC MOS型号覆盖650V/1200V/1700V 13mΩ-500mΩ范围，模块产品系列逐步完整，各类产品已广泛应用于AI服务器电源、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域。

扬杰科技在供应链管理方面的能力也是其出海的重要支撑。公司持续强化卓越运营体系建设，构建扬杰精益运营体系（YBS），以精益化为基础、智能化和数字化为支柱，通过"三化融合"打造精益智能工厂。公司大力推动IOT工业物联网技术、PLC和EAP在制造过程及自动化设备生产管理中的应用，实现关键制程工艺设备控制的自动化。15条智能化产线上，工人和设备数量比例已从1比3提升至1比10，整体故障率低于5000万分之一。这套成熟的生产管理体系为越南工厂的高效运营提供了方法论支持。

潜在回报

越南工厂的投产将为扬杰科技带来多重潜在回报。首先是海外营收规模的扩大。2024年，公司外销实现营业收入13.64亿元，同比增长12.3%。2025年上半年，海外业务收入达8.34亿元，同比增长34.97%。随着越南工厂一期满产、二期量产，海外产能将进一步释放，支撑MCC品牌在欧美市场的份额扩张。公司设定的2027年营收100亿元目标，海外业务的增量贡献将是关键变量之一。

毛利率的提升是另一潜在回报来源。2024年，公司外销毛利率达45.43%，显著高于内销的28.33%。2025年上半年，海外业务毛利率进一步提升至49.10%。越南工厂的成本结构包括较低的人力成本、税收优惠政策带来的减免，以及靠近东南亚市场的物流成本节约。随着海外业务占比从24%逐步提升，公司整体毛利率中枢有望上行，改善盈利能力。

贸易政策风险的分散是越南布局的战略价值所在。在全球供应链多元化趋势下，越来越多的欧美客户要求供应商提供非中国产地的产品选项。越南工厂使扬杰科技具备了"中国+越南"的双生产基地布局，能够灵活应对潜在的关税壁垒和贸易政策变化。这种供应链韧性对于维护与国际大客户的长期合作关系具有重要意义。

汽车电子业务的海外拓展是更长期的增长空间。公司在越南基地启动的首座海外车规级功率半导体项目，将使越南工厂从消费类封装向汽车级产品延伸。新能源汽车中功率半导体器件的价值量约为传统燃油车的5倍以上，IGBT约占新能源汽车电控系统成本的37%。公司计划于2025年完成全国产主驱碳化硅模块的批量上车，若能在海外复制这一技术能力，将打开更大的市场空间。

风险机制与借鉴要点

扬杰科技越南布局面临的首要风险是当地基础设施的稳定性。2023年夏季，越南北部出现大面积限电，包括富士康、三星电子、立讯精密在内的多家工厂受到影响。北宁省和北江省的工业区自2023年6月5日起出现停电情况，部分企业被要求调整开工时间或减少高峰时段的用电。半导体封装对电力供应的稳定性要求较高，停电可能导致生产中断和良率下降。公司需要建立备用电源方案或与当地电力部门签订优先供电协议，以降低这一风险。

人才供给的紧缺是另一制约因素。越南现有半导体工程师仅约6000人，每年培养约500名合格工程师，远低于行业需求。越南政府计划到2030年培养5万名半导体专业人才，但这一目标的实现需要时间。公司在越南工厂的运营初期，可能需要从国内派遣技术人员进行指导，同时在当地建立培训体系，培养本地化的技术和管理团队。这意味着更高的前期人力成本投入。

供应链本地化程度较低是越南电子制造业的普遍短板。2021年，越南外商直接投资企业对该国电子产业出口总额的贡献率达到97.8%，本土企业仅能满足大厂需求量的10%左右。越南本土化采购比例虽在提升，但原材料和零部件仍高度依赖进口，尤其是来自中国的供应。公司需要在越南工厂与国内供应链之间建立高效的物流通道，同时逐步培育当地供应商，以降低跨境运输成本和供应中断风险。

汇率波动和地缘政治变化也是需要关注的外部风险。越南盾兑美元的汇率存在波动，这一因素作用于公司以美元计价的海外营收折算。中美贸易摩擦的走向、东南亚地区的地缘政治格局变化，都可能对越南的外资政策和贸易环境产生冲击。公司需要建立汇率风险对冲机制，并持续关注当地政策动向。

扬杰科技越南布局的借鉴要点在于：第一，收购海外品牌后再建设海外工厂，以品牌带动产能，降低了市场拓展的难度；第二，选择电子产业链配套成熟的区域设厂，便于与周边供应商形成协同；第三，从封装业务起步，逐步向车规级产品延伸，循序渐进而非一步到位；第四，采用外商独资企业形式，保持对海外子公司的完全控制权，便于技术和管理体系的输出。

结语

扬杰科技越南工厂从动工到满产用时不足一年，一期月产能12亿只，二期已顺利通线，首座海外车规级功率半导体项目也已启动。2025年上半年，公司海外业务收入8.34亿元，同比增长34.97%，毛利率49.10%。这些数字为公司2027年营收100亿元的目标提供了阶段性验证。越南工厂能否持续保持高良率和满产状态，汽车电子业务能否在海外复制国内的增长势头，将是下一阶段需要观察的关键指标。