赛微电子MEMS晶圆代工：7.5亿元收购瑞典Silex十年后，IPO估值冲向87亿瑞典克朗 原创

今天讲的出海案例是赛微电子，一家从导航设备转型的MEMS晶圆代工企业，2016年以7.50亿元收购瑞典Silex后经营十年，现在正把这笔瑞典资产送上纳斯达克斯德哥尔摩。

在2026年4月7日的董事会决议中，赛微电子确认拟将参股子公司瑞典Silex的IPO估值区间定在78.96亿至87.74亿瑞典克朗，上市后公司直接持有9.90%普通股。

MEMS（微机电系统）芯片的工艺门槛在于高度非标准化，每种新产品都需要单独定制制造流程。赛微电子用收购跳过了漫长的积累期，但也被卷入了中欧半导体地缘博弈。

从惯性导航到MEMS代工：赛微电子如何完成技术身份转换

赛微电子的前身叫"耐威科技"，2008年5月在北京成立。创始人杨云春的专业背景在导航领域，公司早期主营惯性导航和卫星导航产品。

导航业务的上游依赖指向了MEMS传感器。陀螺仪和加速度计是惯性导航系统的核心部件，这些器件全部属于MEMS制造范畴。赛微电子进入MEMS赛道的起点，是对自身供应链上游的纵向整合。

公司2015年5月在深交所创业板上市，一年之内即以发行股份方式支付7.50亿元对价，全资收购瑞通芯源。

瑞通芯源的核心资产是瑞典Silex，2000年成立于斯德哥尔摩，拥有两条8英寸MEMS产线和164项核心专利。

Yole Development的统计数据表明，Silex自2012年起在全球MEMS代工厂营收排名中位居前五，2019年至2023年连续五年占据纯MEMS代工厂商全球第一。

收购同年，公司在北京启动了FAB3产线的建设。2018年，瑞典Silex与北京产线签署技术服务与专利授权协议。

国家集成电路产业投资基金在2019年通过定增进入公司，成为第二大股东，同时持有赛莱克斯北京30%股权。

2021年公司完成第二轮定增，募资23.45亿元。两轮合计超过35亿元的资金绝大部分投向北京FAB3。到2020年公司更名为"赛微电子"时，MEMS业务收入占比已超过90%。

航空电子和惯性导航业务在2022年一季度全面剥离完毕。中国国内MEMS产能自给率在不含IDM厂商自用产能口径下估计不到20%，这是北京产线建设的产业背景。

赛微电子在瑞典遇到的麻烦，远比国内产能缺口更棘手。

斯德哥尔摩Kista：赛微电子的欧洲十年与地缘政治冲击

Silex的两条产线坐落在斯德哥尔摩Kista科学城，紧邻皇家理工学院（KTH）的Electrum实验室和RISE研究院半导体研发中心。

onsemi、爱立信等国际企业均在Kista设有研发机构，这片区域被业界视为斯堪的纳维亚的硅谷。

欧盟2022年通过《欧洲芯片法案》（European Chips Act），计划动员超过430亿欧元公共投资，目标是2030年前将欧洲全球半导体市场份额翻倍至20%。

瑞典在这一框架下获得专项资金，经济和区域发展署与欧盟区域发展基金联合投资1.75亿瑞典克朗用于半导体生态建设。

赛微电子对Silex的经营大致分三段。

2016年至2020年是并表整合期，瑞典产线定位为中试和小批量生产，承接高难度高单价订单，北京产线定位为规模量产。

地缘政治冲击从2020年10月开始，瑞典战略产品检验局（ISP）对Silex与赛莱克斯北京之间的交易启动审查。2021年10月，Silex提交的技术出口许可申请被ISP否决。

公司曾聘请北欧律所Setterwalls做过法律分析，结论是不通过风险较低。现实偏差表明，半导体领域的政治变量远超法律框架能预判的范围。

赛微电子在2022年11月尝试收购德国Elmos的200毫米汽车芯片产线，德国政府强制终止了交易。

Littelfuse后来以9300万欧元成功收购同一条产线，中国买方身份是赛微电子交易受阻的核心因素。

两次欧洲扩张受阻后，公司2023年收购了Silex所在的半导体产业园区。2025年6月宣布向Bure等七方转让Silex控制权，价格23.75亿瑞典克朗。

2025年7月交割完成，瑞典Silex正式出表。出表前三年间Silex贡献了公司MEMS业务收入的77%至86%。控制权出售产生约21.86亿元处置收益。

北京产线爬坡与瑞典资产IPO：两个待验证的核心变量

瑞典Silex出表后，赛微电子仍保留45.24%参股权益和两个董事席位。最新动作是推动Silex在纳斯达克斯德哥尔摩IPO。

估值区间78.96亿至87.74亿瑞典克朗，上市后公司持有9.90%不受限制的普通股，另有19.10%转让给Bure。

财务回报的对照：2016年收购成本7.50亿元，2025年出售控制权获得约17.83亿元现金，IPO估值折算后剩余股权对应约27亿至30亿元市值。

北京亦庄FAB3是公司当前的核心。已实现产能15000片晶圆每月，正向30000片每月扩充。

量产品类包括硅麦克风、BAW滤波器（体声波滤波器）、微振镜和超高频器件。赛莱克斯北京截至2025年3月获得专利25项，正在申请107项。

毛利率差距是最直观的短板。管理层在2026年4月2日的投资者关系活动中坦言境外欧洲毛利率为66%，境内仅为21%。

MEMS光交换芯片（OCS，Optical Circuit Switch）是另一个关键变量。北京产线正在对3个不同型号的OCS进行试产，尚未量产。

赛微电子2025年营业收入8.24亿元，同比下降31.59%。扣非净利润亏损3.42亿元。

2016年一笔7.50亿元的跨境收购，让赛微电子经历了从并购整合到地缘封锁的完整周期。北京FAB3的产能爬坡速度与瑞典Silex IPO后剩余股权的变现进度，是判断这家公司下一阶段价值的两个观测点。